| [ economics ] in KIDS 글 쓴 이(By): dax93 (라크) 날 짜 (Date): 2006년 10월 4일 수요일 오전 11시 29분 19초 제 목(Title): Re: 일본펀드 어떨까요? 라크님 방금 왔다가셨나 보군요. 남들 노는 연휴에 출근이라니 우울한 오전입니다. 설명 잘 들었습니다만, 여전히 잘 모르겠습니다. 무엇보다도, 결정된 선도환율 1045/101 을 (현재환율-선도환율)/현재환율에 넣으면 (10-10.3)/10 이니깐 오히려 3% 손실인데요? 솔직히 이런저런 금융상품 구조가 어떻게 분해되는가를 알아낼 능력은 없습니다만, 일반적으로 생각해볼때 제 생각은 이렇습니다. 요즘같은 즉각적이고 변동성 큰 금융환경에서 무조건 몇% 수익이 보장되는 아비트리지는 존재할 수 없습니다. 환헷지를 하는 시점에서, 사용되는 선도환율은 이미 이런 아비트리지가 없도록 결정되게 되겠죠. 즉, 현물환율과 선도환율이 동일하다면 한일간 금리차에 의해 차익이 생기겠지만, 시장은 이를 허용하지 않도록 선도환율,현물환율을 조정하겠죠. 물론 순간적인 불균형을 이용하여 수익을 낼 수는 있겠지만 지속적이고 무조건적으로 가능하진 않다고 봅니다. 제가 머리가 나빠서 못알아듣는건 아닐까 걱정됩니다만, 아무래도 이해가 가지 않는군요. ================================================= 헉.. 제가 거꾸로 적었네요. (선도환율 -현재환율 )/현재 환율이 맞는 공식입니다. 이것도 대충 개념적으로 이야기 한 것이고.. 정확한것은 아닙니다. 위에 쓴 답글을 보니 선도환 결정 이론에 대해서는 잘 이해하시고 계시는 것 같습니다. 다만 제가 추가 3%라고 말씀 드린 것을 아비 트리지라고 잘못 이해하신거 같네요. 전 아비트리지라고 말한적 없습니다. ^^ 아비트리지가 발생하지 않게 하기 위해서 선도환 환율이 현재 환율과 양국가 이자율 차이에 의해서 결정되는 것 입니다. 즉 선도 환율이 1045/101로 결정 되어야 아비트리지가 발생하지 않는 거죠. 즉 일본 주식이 투자를 하면 일본 엔화로는 일본 주식 수익률 만큼 받는게 당연한거고, 원화 기준으로 생각하면 일본 주식 수익률 + FX Forward Premium ( 위의 경우 3% )이 되어야 아비트리지가 없습니다. 즉, 한국 사람이 일본 주식에 투자하면 일본 주식 수익률 (물론 엔화 기준 수익률 ) + 3%가 나는데, 이때 추가 3%는 아비트리지가 아닙니다. 이 추가 3%가 있어서 아비트리지 가 발생하지 않는 겁니다. 왜냐 하면, 현재 10원은 1엔과 동일한 가치를 갖지만, 1년 미래의 10.45원이 1.01엔과 동일한 가치를 갖고 있기 때문입니다. ( 양국 금리에 의한 결정. 1년후 10.45원은 현재 10원, 1년후 1.01엔은 현재 1엔 ) 여기서 중요한 것은 현재 시점에서 봤을 때 동일하다는 것 입니다. 1년후가 되었을 때는 스팟 환율이 어떻게 되느냐에 따라 10.45원과 1.01엔의 가치는 서로 다르게 되어 있겠죠. 하지만, 현재 기준으로는 이 둘이 동일합니다. |