| [ economics ] in KIDS 글 쓴 이(By): mpis (그로밋) 날 짜 (Date): 1999년 11월 20일 토요일 오후 07시 26분 20초 제 목(Title): [펌][쥬라기] 다음주 투자전략 [ 급매물 현황과 향후의 투자전략 ] 고객예탁금 3046 억 감소 10조 6448 억원 ** 주식형 수익증권 3094억 감소 55조 8227 억원 *** 차익거래 잔고 프로그램 1244억 증가 1조 1500 억원 ** 미수금 43 억 감소 1조 342 억원 ** 비차익 프로그램도 늘어 옵션합성 매수도 증가 추정 단기 수급 현황으로는 최악의 상황입니다. 현재 기관은 하락을 막기 위해 무모한 프로그램 매매를 하고 있으며 매수 잔량이 1조 1500억이 되어 있고 결재일은 거래일수 기준 14일이 남아 있습니다. 12월 선물결재일은 옵션 결재가 함께 이루어지는 더블위칭 데이로 만기일까지 매물이 나오는 경우 매일 1000억 이상의 매물을 소화해야 하는 부담이 있습니다. 비차익 프로그램 매매도 지속 증가한 것으로 보아 옵션합성 매물 또한 증가하고 있는 것으로 추정됩니다. 12월 선물 결재 이후 현대중공업 및 담배인삼공사가 코스피 200에 편입 예정이어서 프로그램 매물을 내년 3월물로 넘기기(롤오버) 어렵습니다. 그러므로 현재의 잔고는 12월 결재일까지 청산된다고 보아야 합니다. 현재의 프로그램 매수 잔고와 미수금은 외국 헤지펀드의 작전이 가능한 조건을 주고 있습니다. 프로그램 잔고가 누적된 채 결재일에 가까워진다면 외국인들은 옵션으로 선물을 헤지하면서 계속 선물을 매수한다면 프로그램을 결재일까지 청산의 기회를 잃게 되며 프로그램 거래는 막대한 손실을 입게 됩니다. 이와 같이 프로그램 잔고가 줄지 않는다면 단기 인덱스형 수익증권이나 펀드 가입자는 조기에 환매하는 것이 유리할 수 있습니다. 불균형한 급매물은 엄청난 손실을 유발할 수 있다는 것을 명심해야 할 것입니다. 해외의 증시에서 기술첨단주가 계속 상승세에 있어 외인들의 매수세가 이어지고 있으나, 이들 나라에 비교하여 국내 첨단주들이 상대적으로 저평가를 이루고 있어 외인들의 매수세가 이어지고 있습니다. 그러나 이들 나라의 첨단 기술주들도 고공 행진을 하고 있어 항상 하락전환의 우려를 갖고 있으며, 12월이 되면 Y2K를 고려한 세계적으로 현금 보유 심리의 확산 가능성도 있어 이런 점에서 무척 조심해야 할 것입니다. 이런 상황을 고려한다면 당일 단타를 제외한고는 보유 비중을 늘리는데 문제가 있다고 판단이 됩니다. 따라서 등락에 관계없이 적어도 내년까지 장기 보유하는 전략이나, 주가 등락에 관계없이 회사의 향후 수익성에 대한 가치를 따져 장기 보유하는 경우를 제외하고는 지수가 상승할 때마다 보유비중을 낮추어 가는 것이 필요할 때입니다. 설령 예측이 잘못되어 상승을 지속하더라도 흘려버리고 위험관리의 측면에서 접근하는 것이 좋은 시기입니다. 이런 장세에서 비교적 안전한 투자가 가능한 대안 종목은, 장기간의 하락과 소외로 거래가 미미한 종목들이 될 것입니다. 이들은 거래량이 미미하고, 프로그램 영향권에 없으며, 미수금이나 신용매물이 적을 것이기 때문에 하락의 영향을 덜 받을 것입니다. 이런 의미에서 미수금이 정리된다면 코스닥의 실적호전 종목, 장기간 하락하며 매물이 완전히소화된 실적호전 낙폭과대 종목, 장기간 횡보하며 거래가 한산해진 실적이 양호한 우선주와 흑자 전환된 관리종목이 12월 중순까지 대안 종목군이 될 가능성이 있습니다. 그러나 이런 종목에 투자하더라도 비중을 크게 하는 것은 바람직하지 않습니다. 연말이 가까워질수록 Y2K의 불확실성에 대해 가급적 현금을 확보하고자 하는 심리가 특히 기관과 기업들을 중심으로 확산되는 특수한 위치에 있습니다. 그러므로 스릴있는 게임으로 투자하지 않는다면 위험의 조건이 가중될 때 보유비중을 줄여나가는 것이 바람직해 보입니다. |