| [ economics ] in KIDS 글 쓴 이(By): pictor (홍헌수) 날 짜 (Date): 1999년 3월 10일 수요일 오후 04시 21분 42초 제 목(Title): [주식] 매수잔고 처리방향 따른 매매전략 [매일경제] 1999년 3월10일 오후 3:58 프로그램 매수잔고 처리방향 따른 매매전략 * 장중 원활한 해소시 잠재 매물 처리 따른 긍정효과 * 대량의 롤오버는 3월말까지 매물우려감 연장 * 장막판 해소로 장세급락시 저가매수 노려볼 만 <임상균> 선물과 현물시장을 연계한 프로그램 매수가 `태풍의 눈'으로 등장했다. 프로그램 매수잔고는 9일까지 3743억원으로 비신고분까지 합치면 약 6000억원으로 추산되고 있다. 프로그램 매수란 선물가격이 높고 현물이 낮은 상황에서 `선물매도－현물매수'의 매매를 하게 된다. 선물만기일에 선물과 현물 가격이 같아지는 현상을 이용해 반대로 매매함으로써 이익을 취하는 것이다. 3월물 만기일인 11일 프로그램 매수 청산을 위해 현물매도가 어느정도 쏟아질지는 가늠하기는 쉽지 않다. 전문가들은 시장동향을 면밀히 체크하며 시나리오별로 유연히 대응하는게 바람직하다고 조언한다. ◇ 6월물로 대량 롤오버(Ｒoll－Ｏver) 프로그램 매수분은 만기일에 정산하지 않고 다음 주거래물로 그대로 옮기는 롤오버(이월)로 해결할수도 있다. 당초 한국통신의 현물지수 편입,3월말 결산을 위한 이익실현 등 이유로 이월이 쉽지 않다는 의견이 지배적이었지만 그 가능성에도 힘이 실리고 있다. 이날 이월 여부는 6월물 동향이 중요하다는 진단이다. 현대증권 김지민 선물옵션팀장은 "6월물 거래가 1만 계약 이상으로 늘어나면 이월이 원활히 진행되는 징후"고 설명했다. 6월물 가격이 3월물보다 2포인트 이상 높게 유지되는 것도 이월을 위한 전제조건이다. 문제는 이월이 현물시장에는 잠재적 매물을 연장하는 부정적 측면이있다는 것이다. 동원증권 주식팀 추희엽 과장은 "증권사들은 위험자산 축소, 이익확대 등을 위해 프로그램 매수분을 3월말까지 해소할 가능성이 높다"고 진단했다. 때문에 이월 징후가 나타날 경우 공격적인 매수보다는 보수적인 운영전략을 펴야 한다는 조언이다. ◇ 장중 원활한 해소 현물시장에는 가장 바람직한 해결방안이다. 시장에 충격을 주지 않으면서 잠재 매물이 해소함으로써 현물시장에 부담을 덜기 때문이다. 6월물이 여전히 고평가현상을 보이고 있어 새로운 프로그램 매수가 이뤄지면서 장세상승을 유발할 수도 있다. 이 시나리오에 대한 기대도 적지 않다. 추과장은 "대량매물이 모두 몰리는 장막판에 프로그램 매수분이 청산되기는 힘들다"며 "지난 12월에도 1962억원의 청산매물중 1000억원정도가 장중에 처리됐다"고 설명했다. 그러나 이익을 내고 장중에 프로그램 매수를 해소하려면 3월물가격이 현물가격에 근접해야 한다는 전제조건이 필요하다. 신한증권 박효진 시황분석역은 "장중해소가 원활히 이뤄질 경우 금융, 건설 등 최근 주도주를 매수전략을 펼 필요가 있다"고 조언했다. ◇ 장막판 매도집중으로 장세급락 잠재 매물해소 측면에서는 장중해소 시나리오와 향후 증시에 미치는 효과는 동일하다. 다만 프로그램 매매를 위한 현물주식 매매주문은 시장가로 나오기 때문에 현물주식 중 급락종목이 나타날 가능성이 높다. 국민투신운용 최대문 주식운용팀장은 "프로그램 매매와 같은 단기적인 외부요인에 급락은 곧바로 회복되는 경우가 많았다"고 설명했다. 때문에 지수가 급락할 경우 주요 매도종목을 대상으로 낮은 가격에 매수해 이튿날 매도하는 단타 매매도 노려볼만 진단이 우세하다. 프로그램 매수의 현물매수는 주로 지수비중이 높은 초대형주를 대상으로 한다. 8,9일 이틀간 기관이 많이 산 종목으로는 국민은행, 삼성물산, 현대건설, 대한항공, 한전, 신한은행 등이 있다. |