| [ Stanford ] in KIDS 글 쓴 이(By): Robin (Robin) 날 짜 (Date): 1997년11월02일(일) 04시36분13초 ROK 제 목(Title): 아내를 위한 경영학 (1) --- 금년도 노벨 � 아내를 위한 경영학 (1) --- 금년도 노벨 경제학상과 옵션 프라이싱 (Option Pricing) (1/2) 올해의 노벨경제학상은 옵션 프라이싱에 대한 이론적 근거를 마련한 스탠포드 경영학과의 숄츠 교수와 하버드의 머튼 교수에게 돌아 갔습니다. 원래는 이 둘 이외에 블랙이라는 사람이 있는데, 블랙은 몇 년전에 암으로 죽는 바람에 이둘이 공동 수상하게 된거죠. 하지만 이들의 옵션 프라이싱 모델이 '블랙과 숄즈 모델'로 널리 알려져 있으니, 블랙으로서도 그리 서운하지는 않겠죠. 일반인들은 '블랙과 숄즈(그리고 머튼)의옵션 프라이싱 모델'이 무엇인지 또 그것이 무엇이길래 노벨상까지 받아야하는지 거의 모르리라고 생각합니다. 그러나 이 모델이 현대 자본주의 자본 시장에서 갖는 의미는 매우 크고, 사실 많은 학자들은 언젠가 이들의 업적이 노벨상감이라고 예측을 해왔습니다. 금년 10월 18일자 'The Economist' 75 페이지에는 이들의 연구성과에 대한 간략하고 명쾌한 설명이 나와있더군요. 요약하면 '블랙과 숄즈 (그리고 머튼) 모델'이 제시하는 것은 '리스크(risk)의 가격을 결정할 수 있다'는 것입니다. 일반적으로 리스크라함은 확률적인 속� loopb봉� 갖는 어떤 이벤트에 연관되어 있는 불확실성을 의미합니다. 사실 우리 삶의 모든 것들은 리스크를 갖고 있지만, 여기서는 투자 (investment) 라는 측면에서만 살펴보기로 하죠. 지금 제가 100만원의 돈으로 한국의 어떤 기업의 주식을 산다면 그 주식값의 미래값은 확률적이죠. 투자시에 향후 이익을 예상하긴 하지만 그것은 예상일 뿐 그 결과에는 불확실성 (리스크)이 있습니다. 그 주식이 120만원 가치가 될지, 300 만원 가치가 될지, 80만원 에 없을지, 아니면 부도가 나서 휴지조각이 날지 그 결과는 불확실합니다. 블랙과 숄즈 그리고 머튼이 옵션 프라이싱에 대한 연구결과를 내어 놓기 전까지는 '리스크'란 단지 육감에 의한 wild-guess game 이었습니다. 하지만 '블랙과 숄즈 (그리고 머튼) 모델'은 이러한 옵션 프라이싱을 통해 '리스크'에 대해 정량적으로 값을 매길 수 있는 길을 열어 놓았습니다. 그들의 옵션 프라이싱이 리스크 프라이싱으로 연결되는 것을 이해하려면 먼저 '옵션'을 이해해야 합니다. 이 주제는 다음글에서 다루기로 하죠. |