| [ economics ] in KIDS 글 쓴 이(By): pictor (홍헌수) 날 짜 (Date): 1999년 8월 19일 목요일 오후 09시 08분 47초 제 목(Title): 08/20 불안해 죽겠네. 20일 이격도가 0.93이하라서 절대적인 매수타이밍이라고 한다고 해도, 요즘 금융시장이 너무 불안해서,.. ========= [투신.증권사 자금상태] 일부 증권사 유동성 한계 08/19(목) 18:38 금융시장의 최대 관심은 공사채형 수익증권의 환매규모 추이이다. 대규모 환매가 단기간에 발생할 경우 금융시장 마비는 불을 보듯 뻔한 일이기 때문이다. 정부당국이 당초 수시입출금식인 머니마켓펀드(MMF)조차 환매를 창구지도한 게 이를 반증해 준다. 아직 일부 증권사 및 투신사를 제외하고는 환매에 따른 유동성위기로 어려움을 겪고 있는 기관은 많지 않은 상태이다. 정부가 기관투자자들의 환매를 창구지도를 통해 막고 있고 개인 및 법인들에 대해서도 조건부 환매를 허용하는 등 시장안정책이 불안하지만 약효를 발휘하고 있기 때문이다. 이에 따라 외견상 환매규모는 시간이 갈수록 줄어드는 등 안정을 되찾고 있다. 일반법인 및 개인들의 환매요청규모가 지난 16일 1조6,473억원 이었으나 17일 1조1,194억원, 18일 1조3,743억원이고 금융기관등 기관들의 경우 16일 5조2,789억원, 17일 4조6,518억원, 18일 3조2,124억원등 감소추세를 보이고 있다. 그러나 환매자금을 마련하는데 그리 쉽지만은 않은 상태이다. 고객들의 환매에 대해 1차책임을 지고 있는 증권사의 경우 환매자금을 자체 유동성과 콜차입을 통해 해결하고 있다. 하지만 이 자금은 거래 투신사로부터 보전을 받아야 하는데 일부 투신사들이 수익증권 해지를 거부하고 있어 유동성이 빠듯하게 돌아가고 있는 상태이다. 환매에 따른 미매각 수익증권 규모가 한계에 도달했다는 소문이 나돌고 있다. 일부 증권사의 경우 미매각 수익증권이 3조원을 넘었다는 얘기도 들리고 있다. 그만큼 유동성 위기가 한걸음 한걸음 다가오고 있는 것이다. 이것은 그래도 형편이 나은 금융기관의 이야기이다. 일부 증권사와 투신사는 유동성위기에 몰리고 있을 정도로 어려운 것으로 알려지고 있다. 비대우채권에 대해서도 환매가 버거운 상태이다. 이에 따라 조만간 이들 기관들이 심각한 유동성위기에 봉착할 것이라는 소문마저 돌고 있다. 그렇다고 이들 기관들의 유동성위기가 파국으로 치닫지는 않을 것이라는게 증권 전문가들의 대체적인 의견이다. 이로인해 발생할 파장이 너무 크기 때문에 정부당국이 어떤 형태로든 막을 것이라는 기대감이 섞인 것이지만 현재로서는 그렇다. 그렇다면 앞으로 어떻게 될 것인가. 증권전문가들은 불안한 마음을 감추지 못하고 있다. 형편이 나은 증권사와 투신사들도 줄어들고 있는 환매 규모가 다시 증가할 경우 심각한 유동성 위기에 빠질 가능성이 농후하기 때문이다. 한 증권사 관계자는 『MMF에 대해 환매를 허용함으로써 법인 및 기관, 만기물에 대한 형평성 문제가 다시 부상할 것』이라면서 『둑이 하나 무너지면 다른 둑도 무너질 가능성이 커진다』면서 환매규모 증가 개연성을 우려했다. 정부가 한국은행의 환매채(RP)지원을 통해 유동성 확보에 만전을 기할 것이라고 밝히고 있지만 현실은 그렇지만은 않다는데 문제점이 있다. 그래도 사정이 나은 증권사 및 투신사들도 환매규모가 다시 증가할 경우 한은의 RP지원을 받을 수 없는 상태에 빠질 수 있다는 것이다. RP지원방법이 한계가 있다는 것이다. RP를 지원받기 위해서는 국공채 및 신용등급 A 이상인 회사채를 담보로 제공해야 하는데 증권사 및 투신사들이 보유하고 있는 국공채와 A등급 이상의 회사채가 많지 않다. 특히 증권사의 경우 고객예탁금의 증권금융 전액예치로 인해 증권금융으로 부터 자금을 차입하면서 웬만한 국공채와 회사채를 담보로 잡혔있는 상태이다. 이와함께 금융기관들의 이기주의도 위기를 초래할 수 있는 요인으로 지적되고 있다. 물론 시중자금을 보다 많이 유치하기 위해서는 다른 기관들보다 높은 금리를 제시하는 것은 당연하지만 국가적인 위기상황에서는 바람직하지 않다는 것이다. 또 일부 증권사 및 투신사들이 클린(위험채권 규모가 적다는 것)금융기관으로 홍보하고 있는 것도 문제라는 것이다. 일시적으로 자금유치가 가능하겠지만 그로 인해 만약 금융시장의 틀이 붕괴될 경우 부메랑 효과로 결국 자신도 손해를 볼 수 있기 때문이다. 이에 따라 증권업계 관계자들은 한결같이 이번 금융위기를 부작용을 최소화하기 위해서는 정부의 정책방향이 투자자와 금융시장의 신뢰감을 얻어야 한다고 지적한다. 모 투신사 관계자는 『정부는 대우채권에 대해 6개월 이후 환매를 할 경우 95%를 되돌려 주겠다고 밝히고 있지만 투자자들이 이를 믿지 않고 보장각서를 요구하고 있는 상태』라면서 『정부는 시장의 안정과 투자자들에 신뢰감을 주기 위해서는 이에 대한 보장을 확실해야 할 것이다』고 말했다. 또 RP지원 방법이 현실적으로 한계가 있는 만큼 담보물건을 확대해야 한다고 주장한다. 신용대출은 더욱 좋다는 지적이다. 하지만 이것은 현실성이 없는 얘기다. 이와함께 배드펀드를 만들어 대우채권을 매입하는 게 최선의 방법이라는 게 전문가들의 공통된 의견이다. 이밖에 어쨋든 정부가 정한 방침을 흔들림없이 밀고 나가야 한다는 지적도 있다. MMF의 환매허용의 불가피성이 인정되지만 조그만 구멍이 둑 전체를 무너뜨릴 수 있다는 얘기이다. 이정배기자 ljbs@sed.co.kr ========== [환매압력 어디까지] 투신권 만기상품 18조원 08/19(목) 18:39 MMF 환매가 확대되면서 다른 수익증권 상품에 대한 환매압력이 커지고 있다. 특히 만기가 된 상품들에 대한 환매요구가 거세지고 있다. 투신사별로 만기상품 규모를 밝히기를 꺼려하고 있지만 투신권 전체적으로 만기상품은 대략 18조원정도되는 것으로 추정되고 있다. 만기상품은 시간을 끌수록 눈덩이 처럼 불어난다는 것을 감안할 때 만기상품에 대한 환매확대 요구는 더욱 거세질 전망이다. ◇마지노선이 무너졌다=일부 투신사들은 MMF 환매확대를 마지노선이 무너진 것에 비유하고 있다. 투신업계는 그러나 MMF는 편입해서는 안 될 대우채권을 규정이상 편입, 여론의 집중적인 포화를 받았지만 일반 수익증권은 경우가 다르다고 말한다. 대한투신 관계자는 『5월이후 대우채권은 MMF에 편입할 수 없는 채권인데도 편입이 됐기 때문에 판매사나 운용사에 귀책사유가 있지만 다른 펀드는 규정을 위반한 것은 아니다』고 말한다. 따라서 업계가 자율결의로(?) 대우사태를 헤쳐나가기 위해 환매의 일부를 제한하는 것을 고객들에게 논리적으로 설득할 수 있다는 것이다. 그러나 엄밀히 따지면 특별한 상황에서 환매유예를 할 수 있지만 환매비율을 50%, 80%, 95%식을 정하는 것은 초법적이라는 반론도 있다. ◇고객간 차별도 문제=MMF의 경우도 개인투자자에 한해 환매확대가 허용됐다. 일반법인중에도 긴급히 융통할 자금을 MMF에 맡긴 사례가 있다. 이에따라 고객간 형평성 문제가 부각되고 있다. D기업의 兪모사장은 『MMF는 수시입출금 상품이어서 별의심없이 돈을 맡겼는데 환매제한을 당하고 보니 황당하다』고 말했다. 돈이 묶였다는 사실 자체가 불안감을 가중시키는 것이다. 만기상품의 경우도 지금 당장은 문제가 되지 않더라도 일정기간이 지나면 일반법인의 환매확대 요구가 본격화될 것으로 보인다. ◇지급보장=대우채권 부문에 대한 지급보장 문제도 풀리지 않고 있다. 당장 자금이 필요하지 않아 환매를 하지 않더라도 6개월후 대우채권 부문에서 95% 환매를 누가 보장하느냐는 것이다. 투신사들은 이 문제에 대해 뾰족한 답변을 하지 못하고 있다. 현대투신의 강창희(姜敞熙)대표는 『현재로서는 누구도 지급보장을 약속할 수 없는 상황』이라며 『결국 투신에 대한 과잉믿음이 깨지게 될 것』이라고 말했다. 일부 전문가들은 6개월이후에 제2의 환매사태가 닥칠 수도 있다고 말한다. ◇남겨진 문제=일단 투신상품에 대한 불신이 확산되는 것은 불가피하다. 실적배당 상품이라는 개념을 지속적으로 강조했지만 대우사태로 야기된 비정상적인 환매제한은 법적인 근거가 희박한 부문도 있기 때문이다. 姜대표는 『투신상품을 팔면서 리스크에 대해 왜 이야기하지 않았느냐고 하면 할말이 없지만 지금까지는 상품을 팔면서 위험을 먼저 얘기하기 어려운 상황이었다』고 말했다. 그는 『투신은 고수익보다는 장기간 안정적인 수익을 내는 금융기관이라는 인식을 새롭게 만들어 가야한다』고 말했다. 실제로 판매와 운용을 분리한 투신업계 체제가 가동된 이후 일부 증권사들은 판매에만 열을 올렸을 뿐 결합있는 상품을 판매했을 때 발생할 수 있는 문제를 간과했다는 비난이 일고 있다. ◇해결은 시장안정=금융시장이 안정을 되찾기 위해서는 우선 투신권으로 자금이 다시 유입되야한다는 의견이 지배적이다. 역설적으로 투신권으로 자금이 들어오기 위해서는 채권시장이든 주식시장이든 시장안정이 필수적이다. 대한투신의 방철호(方哲浩) 상품개발부장은 『현재로서는 투신고객들에게 어떤 상품을 권유할 수도 없고 고객들도 투자처를 찾지 못하고 있다』며 『채권이든 주식이든 시장이 안정되야 혼란이 확산되지 않는다』고 말했다. 정명수기자 ilight3@sed.co.kr |